光大新鸿基产物开发及零售研讨部

上周二（12日），光大新鸿基领先举办简介会，与客户分享了下年环球市场的观点及投资布置。近期社会相对动乱的情况下，仍济济一堂，实属难过。本栏将连续两期，与人人分享前述内容。今期先从A股及港市场入手下手。

自年终至今，港股表现重要遭到中美商业谈判升沉所影响，而下半年以来频仍的社会争执，更拖累本港第三季经济涌现技术性阑珊。预期在2020年，中美之间的纷争仍不会一挥而就。同时，市场对美国经济阑珊的忧愁虽然临时有所下降，惟中美经济下行的风险依然不可无视。

另外，本港经济下行压力加大，以及政治局势等不明朗要素，料来岁港股将非常波动，并呈区间上落款式。

港股：基本面存忧但有赢利空间

不过，生指数相对环球重要股票市场的估值依然偏低（现时市盈率只有约11倍，更低于其汗青均匀之约13倍），计及中美商业谈判中断式的缓冲期，以及市场向往港府推出更多的增援经济的政策，料来岁港股仍存区间赢利时机。

【財技解碼】內地明年繼續穩增長

內房調控料有寬鬆空間

Ａ股：沾恩政策搀扶可小注买入

在中美商业摩擦下，本年内地经济仍见韧性。但受美国关税步伐，人民币价值降低及制造业迁徙影响，将进一步拖慢经济增进，料来岁内地国内生产总值（GDP）或低于6.0%。而中美商业谈判希望，大批企业及处所债到期将为来岁A股的最大不确定要素。至于通胀方面，猪瘟疫情令猪价大升，推进11月居民消耗价格指数（CPI）按年升至4.5%（上图），为近8年以来新高。面临滞涨风险，中心实行钱银政策的灵活性暂遭到肯定限定。不过，现时猪价已趋见顶，我们估计，若猪肉供给问题延续减缓，CPI将在来岁春节事后回落。随物价逐渐回稳，通胀风险降温，预期内地能进一步放松钱银及财政政策（比方：减费，减税和降息降准）， A股大概涌现估值修复式反弹，故投资者宜策略性入市，捕获其潜伏升势。

上证及指目的：3400/30000

依据我们内部估值模子的综合剖析，同时斟酌到环球政经市场生长、财金政策预期，以及A股及港股金融市场的奇特要素，来岁指目的区间约为24,000至30,000点，上证指数在企业红利增进触底回升动员下，或可应战3,400点程度。人民币汇价走势方面，美元兑人民币下年会在6.96-7.19横行，若中美商业战恶化，则有大概下试7.4程度。

基金布置上，朝上进步投资者可斟酌适当投资纯A股基金，比方安联神州A股基金，其投资组合注重金融、资讯科技、消耗及产业，占组合合共74%。

较保守投资者，则发起透过亚洲均衡基金涉足两地股市，比方本栏屡次说起的「施罗德亚洲高息股债基金」，主力投资亚洲区内金融、公共事业及通信行业之高息股及债券（共占组合约64.7%）。A股及港股两地多元收益资产合共占组合近40%。停止本月13日，两只基金年终至今已离别大升逾50%及约10.2%，表现首屈一指。